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        China-led Emerging Markets Rally Still Has Room to Run, But Faces Headwinds

        Optimism for China Tech stocks, and improved prospects for an end to the Russia-Ukraine war, have contributed to strong Emerging Market (EM) equity performance in 2025.

        tempo di lettura 5 min
        Krzysztof Janiga, CFA
        Senior Equity ETF Strategist

        But the US-China relationship and global tariff-related uncertainties remain key headwinds for investors in the market segment. With that in mind, continuing improvement in sentiment for China Tech may further benefit EM equities. Lack of agreement between the US and Ukraine on 28 February is a major challenge delaying the peace process which may be necessary for a more sustained market rotation, in our view.

        Solid YTD Performance

        The MSCI Emerging Markets index has delivered a 4.8% year-to-date return — outperforming the MSCI World by 3.p.p (see Figure 1). Appetite for China Tech stocks and prospects of a Russia-Ukraine ceasefire supported the case for EM equity exposure. Elevated geopolitical risks have held EM back, and, until earlier this year, it had been underperforming since late 2020.

        After the US-Ukraine meeting on 28 February, the ceasefire possibility looks more distant and far less certain, likely leading to at least short-term volatility in EM equities. A sustained and broad rotation from US equities into areas which trade at lower multiples such as EM may require a progress in peace talks which could lead to a more normalised geopolitical backdrop. We believe investors need to continue monitor this element and position accordingly. 

        Figure 1: Emerging Markets Have Outperformed Year to Date

        EM equities have outperformed DM so far this year

        China Tech’s Revival

        China Tech has led the EM rally so far in 2025. The DeepSeek AI model has demonstrated how Chinese tech companies can compete with US AI giants in a more cost-effective way. And Xi Jinping’s recent public meeting with Alibaba founder Jack Ma and other domestic technology industry leaders may signal an end to the regulatory crackdown on the sector, which has been the single biggest headwind for Chinese equities — and EM as a whole — for the last four years.

        But sector sentiment is fragile, and we can’t exclude the possibility of another short-lived rally fizzling out. To compete in the AI race, however, the Chinese government needs its technology champions. This dependency provides a solid base case for a potential sustained improvement to China Tech stock returns — and therefore EM equity returns.

        Tariff Risks Remain

        Tariff-related uncertainty remains a headwind for the sector. China represents 28% of the MSCI EM Index and is the second-largest export partner to the US. South Korea and India are sixth and eighth, respectively.1 President Trump’s 20% tariffs on China may be magnified by product-related duties on steel.2 The US is also likely to seek tougher chip controls over China, with obvious risks for China Tech. India faces a reciprocal tariff risk. South Korea’s key risk is automotive sector levies.2 Mexico, the US’ largest trading partner, accounts for less than 2% of the MSCI index3; so, the impact of Mexican tariffs on the entire sector appears limited.

        Tariffs might lead to a cycle of higher US inflation and interest rates and a stronger US dollar, which would be a challenge for EM. Conversely, a Russia-Ukraine ceasefire, which remains a possibility over the medium term, might put downward pressure on global inflation, and consequently the dollar, mitigating some of the negative impacts of tariffs.

        Attractive EM Valuations

        Despite their rally at the outset of 2025, Emerging Markets still trade at low multiples compared to developed markets (Figure 2). This is the result of years of underperformance, partly driven by risk-off sentiment. This valuation divergence leaves room for an EM equity catch-up.

        The gap would narrow further and faster if sentiment around China Tech continues to improve. Sell-side analyst consensus is for low double-digit earnings EM equity growth, in line with developed market expectations.4

        Figure 2: EM Valuations Attractive Relative to Developed Markets

        P/E Multiples 12m Forward

        Figure 2 shows EM equities remain cheaper than DM equities

        EM’s Growth Potential for Long-Term Investors

        Regardless of China Tech tailwinds or geopolitics, long-term investors should consider EM equity opportunities. As we said in our analysis before the US election, EM equities offer exposure to parts of the world where growth remains robust and valuations are not stretched.

        Developing economies are an engine of growth in a low-growth world. China’s GDP is expected to expand by 4.5% in 2025, India’s by more than 6% over the next two years, and Taiwan is expected to deliver 2.8% and 2.5% economic growth over 2025 and 2026, respectively.5 South Korea is forecast to enjoy more muted growth. On balance, EM expansion is set to outpace growth in the developed world for the foreseeable future (Figure 3). This provides a base for long-term EM earnings growth.

        Figure 3: EM Forecast to Outpace the World

        Real GDP Growth Estimates

        Forecasts for EM growth outstrip DM

        How to Play Emerging Markets

        EM equities can be accessed via a number of index exposures, most commonly through the MSCI Emerging Markets Index. It’s important to note that APAC countries dominate EM equity indices, for example, representing more than 80% of the MSCI Emerging Markets Index. Africa, Saudi Arabia, and Mexico complement APAC exposure with a commodity cushion.6

        EMRD SE

        EMRD SE

        SPDR® MSCI Emerging Markets UCITS ETF

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        Investors with high conviction about the resurgence of China Tech may find MSCI EM Asia the most compelling solution. It offers concentrated exposure to the engine of global growth: China, India, Taiwan, and South Korea account for nearly 95% of the index in total.7

        EMAS SE

        EMAS SE

        SPDR® MSCI EM Asia UCITS ETF

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        The MSCI EM Small Cap Index is at the other end of the spectrum. It is heavily underweight China (11% of the index) and overweight India (25% of the index).8 It remains a tool for investors seeking to embrace opportunities stemming from EM economic growth, but who may be more sceptical about Chinese equities’ prospects. 

        Emerging Markets Dividend Aristocrats offer access to higher quality and more defensive stocks with proven ability to generate cash flow in a sustainable manner. As its exposure to China Tech is limited, EM Dividend Aristocrats may be more suitable for investors who expect an EM rebound but are sceptical about the Tech sector. Valuations are even more appealing than in broader EM indexes.

        EMDV SE

        EMDV SE

        SPDR® S&P® Emerging Markets Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist)

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        Figure 4: Emerging Market Country Exposure Varies by Index

        Emerging market country exposures vary by index

        Figure 5: Sector Exposure Varies by Index

        More on Equities

        COMUNICAZIONE DI MARKETING          

                                                                                                    

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        L’investimento comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale.

        Capitale a rischio: l’investimento comporta dei rischi, tra cui il rischio di perdita del capitale.

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        Il presente contenuto è stato pubblicato da State Street Global Advisors AG, Beethovenstr. 19, CH-8027 Zurigo. Iscritta al registro delle imprese di Zurigo al numero: CHE-105.078.458. Tel.: +41 (0)44 245 70 00. Fax: +41 (0)44 245 70 16.

         

        ETF SPDR EUROPEI

         

        Gli organi di investimento collettivo citati nel presente documento sono organi di investimento collettivo di diritto irlandese. Gli investitori potenziali possono ottenere gli attuali prospetti informativi, lo statuto, i documenti contenenti le informazioni chiave (KID) nonché le ultime relazioni annuali e semestrali gratuitamente su semplice richiesta inoltrata al Rappresentante svizzero e Agente per i pagamenti, State Street Bank International GmbH, Munich, Filiale di Zurigo, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo nonché al principale collocatore in Svizzera, State Street Global Advisors AG, Beethovenstrasse 19, 8027 Zurigo.

        SPDR ETFs è la piattaforma degli exchange traded fund (“ETF”) di State Street Global Advisors, composta da fondi autorizzati dalla Banca Centrale d’Irlanda come società di investimento in OICVM di tipo aperto.

         

        SSGA SPDR ETFs Europe I e SPDR ETFs Europe II emettono SPDR ETFs, e sono società di investimento di tipo aperto a capitale variabile con passività separate tra i comparti. La Società è costituita come organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) in base alle leggi dell’Irlanda e autorizzata come OICVM dalla Banca Centrale d’Irlanda.

         

        Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, si prega di fare riferimento all’ultimo Documento contenente le informazioni chiave (KID) e al Prospetto informativo del Fondo. L’ultima versione in inglese del prospetto informativo e del KID è disponibile all’indirizzo https://www.ssga.com/etfs/fund-finder?tab=documents. Un riepilogo dei diritti dell’investitore è disponibile all’indirizzo: https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/summary-of-investor-rights/ssga-spdr-investors-rights-summary.pdf

         

        Si noti che la Società di gestione può decidere di rescindere gli accordi presi per la commercializzazione e procedere alla de-notifica in conformità con l’Articolo 93a della Direttiva 2009/65/CE

         

        ETF SPDR statunitensi

         

        AVVISO ALLE PERSONE NELLO SPAZIO ECONOMICO EUROPEO (“SEE”)

         

        Alcuni fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati sul sito web sono autorizzati alla commercializzazione nella giurisdizione SEE pertinente ai sensi dell’Articolo 42 dell’AIFMD (se e come recepito ai sensi delle leggi nazionali di tale Stato membro); oppure (ii) possono essere altrimenti offerti o venduti legalmente (anche sulla base di una richiesta non sollecitata da parte di un cliente professionale/investitore qualificato).

         

        Alcuni Fondi domiciliati negli Stati Uniti indicati nel sito web sono fondi d’investimento alternativi ai fini della Direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi dell’Unione europea (Direttiva 2011/61/UE) (l’“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. o State Street Global Advisors Trust Company (esclusi SPDR® Gold Trust (“GLD®”) e SPDR® Gold MiniShares® Trust (“GLDM®”) è il gestore di fondi di investimento alternativi (“AIFM”) del fondo.

         

        SSGA Funds Management, Inc. opera come consulente per gli investimenti degli ETF SPDR, registrati presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ai sensi dell’Investment Company Act del 1940. SSGA Funds Management, Inc. è un’affiliata di State Street Global Advisors Limited.

         

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        Prima di investire, si devono considerare gli obiettivi di investimento, i rischi, gli oneri e le spese del fondo. Per ottenere un prospetto contenente queste e altre informazioni, visitare il sito ssga.com o rivolgersi al proprio consulente finanziario. Leggere attentamente prima di investire.

         

        Il presente comunicato non può essere riprodotto, copiato o trasmesso, in tutto o in parte, né nessuna delle sue parti divulgata a terzi senza esplicito consenso da parte di State Street Global Advisors.

         

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