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        Weekly ETF Brief

        Factoring in Cash Flow: the Rise of Quality Aristocrats

        Investors targeting quality factor exposure now have a flexible option, aligned to the free cash flows of quality companies.

        Temps de lecture: 3 min
        Ryan Reardon
        Senior Equity ETF Strategist

        Quality strategies represent approximately 9% ($12.6 billion) of assets under management (“AUM”) in European-listed factor exchange traded funds. This is the 4th largest factor category after Yield, Size, and Value.1 The available offering predominantly consists of ETFs tracking a MSCI Sector Neutral Quality Index.

        Figure 1 – Quality Index Methodologies

         

        S&P Quality FCF Aristocrats Index

        MSCI Sector Neutral Quality Index

        Ticker

        SPDQFAUN Index
        SP5QFAUN Index

        M1WONQ Index
        M1USSNQ Index

        Selection Universe

        S&P Developed LargeMidCap Index
        S&P 500® Index

        MSCI World Index
        MSCI USA Index

        Eligibility Criteria

        No Real Estate
        No Banks, Insurance*
        + FCF for 10 consecutive years

        All constituents of selection universe

        Construction

        Select top 100 stocks with 10+ years of uninterrupted positive FCF and a high FCF Score, which is based on FCF Margin and ROIC

        Select an optimised basket with the highest Quality Score computed within the sector, which is based on ROE, Debt to Equity, and Earnings Variability

        Weighting Scheme

        The product of the float-adjusted market cap and the FCF Score

        The product of the market cap weight and the Quality Score

        Stock Weight Constraint

        5% maximum

        5% maximum**

        Sector/Industry Constraint

        40% maximum

        Sector neutral at rebalance

        Country Constraint

        60% maximum

        None

        Factor Constraint

        None

        Yes, see index methodology

        Turnover Constraint

        None

        Yes, see index methodology

        Target Constituents

        100

        Optimised

        Rebalance Frequency

        Semi-Annual (3rd Friday in April and October)

        Semi-Annual (Last business day in May and November)

        Source: S&P Dow Jones Indices, MSCI, as of 30 November 2024. The information contained above is for illustrative purposes only. *Other GICS sub-industries not eligible for inclusion are Mortgage REITs, Specialized Finance, Asset Management & Custody Banks, and Investment Banking & Brokerage.**In a narrow selection universe, where the maximum stock exceeds 10%, the maximum stock weight is the weight in the selection universe.

        We. have partnered with S&P to provide investors with a new type of quality factor exposure, the SPDR® S&P Quality Aristocrats. Offering exposure to World (S&P Developed Quality FCF Aristocrats Index) and US equities (S&P 500 Quality FCF Aristocrats Index), the tracking methodology uses Free Cash Flow (“FCF”) as a basis for measuring a given company’s quality features.

        Quality is an objective measure of certain variables which identify businesses with competitive advantages and long-term plans. It's based on the idea that investors are willing to pay more ‘premia’ for certain attributes such as profitability, low leverage, and low earnings variability. FCF is the amount of cash generated by a business after accounting for cash outflows to support operations, maintain capital assets, and pursue organic growth. Simply put, it is the excess cash that a company produces after accounting for the costs of running a business and capital expenditures. FCF allows the firm increased financing flexibility, it can be used to pay dividends, buy back stock, pay down debt or reinvested to support other business growth opportunities.

        The Aristocrats’ Approach is Longevity

        These new index exposures represent an expansion of S&P’s “Aristocrats” franchise. SPDR® has long offered investors the opportunity for yield factor exposure with S&P’s Dividend Aristocrats® family of indices. The Aristocrats brand emphasizes the selection of high quality companies based on longevity. These concepts select for companies with established long-term track records of delivering in a desired factor category. In the yield category, Dividend Aristocrats are companies with a track record of paying regular cash dividends to investors, uninterrupted. In the quality category, Quality Aristocrats are companies with a track record of generating positive free cash flow for investors, uninterrupted. 

         

        Figure 2 – S&P Aristocrats Methodologies

        Strategy Dividend Aristocrats Free Cash Flow (“FCF”) Aristocrats
        Focus Select companies with an uninterrupted long term track record of paying regular cash dividends. Select companies an uninterrupted long term track record of positive FCF, with a higher FCF margin and ROIC.

        Investment Rationale
        • Equity participation
        • Reliable income stream
        • Defensive qualities
        • High absolute returns
        • Exposure to high quality growth stocks
        Target Companies Dividend Aristocrats tend to be mature, blue-chip companies focused on operating efficiency. Quality FCF Aristocrats tend to be earlier stage with more growth opportunities.
        Capital Return Policy More likely to return capital through the regular dividend. Capital is returned to shareholders through dividends and buybacks, but also a higher level of reinvestment in growth opportunities.
        Factor Exposure Yield (with Value tilt) Quality (with Growth tilt)
        SPDR Funds

        SPDR® S&P® Global Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist)

        SPDR® S&P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF (Dist)

        SPDR® S&P Developed Quality Aristocrats UCITS ETF (Acc)

        SPDR® S&P 500® Quality Aristocrats UCITS ETF (Acc)

        Source: State Street Global Advisors, S&P Dow Jones Indices, as of 31 October 2024. The information contained above is for illustrative purposes only.

        Flexibility in Targeting Quality

        Quality aristocrats take a relatively unconstrained approach to harvesting the quality factor. By limiting the allocation constraints, the quality aristocrats has the flexibility to go ‘wherever it needs’ to find companies with higher margin profitability and higher return on capital. As a result, the strategy is likely to reflect structural and tactical sector bias over time. As of the end of November, the developed market exposure (S&P Developed Quality FCF Aristocrats Index) is reflecting a significant bias towards the Technology sector and away from the Industrials sector.  

        Sector

        MSCI World Index

        S&P Developed Quality FCF Aristocrats Index

        Active Weight

        Technology

        25.47%

        39.54%

        14.07%

        Financials

        16.19%

        17.91%

        1.72%

        Industrials

        10.97%

        4.66%

        -6.31%

        Health Care

        10.71%

        16.30%

        5.59%

        Cons Disc.

        10.68%

        6.93%

        -3.75%

        Comm. Srvcs

        7.82%

        5.97%

        -1.85%

        Cons Staples

        6.15%

        5.03%

        -1.11%

        Energy

        3.90%

        0.00%

        -3.90%

        Materials

        3.39%

        3.36%

        -0.03%

        Utilities

        2.54%

        0.30%

        -2.25%

        Real Estate

        2.18%

        0.00%

        -2.18%

        Bloomberg Finance L.P., as of 02 December 2024. This information should not be considered a recommendation to invest in a particular sector, country or to buy or sell any security shown. It is not known whether the sectors, countries or securities shown will be profitable in the future. Holdings and Characteristics are as of the date indicated, are subject to change, and should not be relied upon as current thereafter. Diversification does not ensure a profit or guarantee against loss

        In today’s environment of high inflation and high interest rates, having a healthy cash flow is particularly important as debt has become both harder and more costly to issue. SPDR® ETFs now offer a systematic approach to identifying high quality companies that have a long term track record of being most efficient at converting revenue into free cash flow with the new family of Quality Aristocrats ETFs. 

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        COMMUNICATION MARKETING          

                                                                                                    

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        Ce document a été publié par State Street Global Advisors AG, Beethovenstr. 19, CH-8027 Zurich. Enregistrée au Registre du commerce de Zurich CHE-105.078.458. Tél : +41 (0)44 245 70 00. Fax : +41 (0)44 245 70 16.

         

        ETF SPDR EUROPÉENS

         

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        SPDR ETF est la plateforme de fonds négociés en bourse (Exchange Traded Funds, ETF) de State Street Global Advisors, qui comprend des fonds agréés par la Banque Centrale d’Irlande en tant que sociétés d’investissement à capital variable de type OPCVM.

         

        SSGA SPDR ETFs Europe I et SPDR ETFs Europe II plc émettent des Fonds indiciels cotés SPDR, et constituent une société d’investissement à capital variable dont les différents compartiments sont distincts en termes de responsabilité. La Société est organisée comme Organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) selon la loi irlandaise et autorisée en tant qu’OPCVM par la Banque Centrale d’Irlande.

         

        Veuillez consulter la dernière mise à jour du Document d’information clé (DIC) et du Prospectus du Fonds avant toute décision d’investissement. La version anglaise la plus récente du Prospectus et du DIC sont consultables à l’adresse https://www.ssga.com/etfs/fund-finder?tab=documents. Un récapitulatif des droits des investisseurs peut être consulté ici : https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/summary-of-investor-rights/ssga-spdr-investors-rights-summary.pdf

         

        Veuillez noter que la Société de Gestion peut décider de mettre fin aux modalités de commercialisation et procéder à un retrait de notification conformément à l’article 93a de la Directive 2009/65/CE

         

        ETF SPDR des États-Unis

         

        AVIS AUX PERSONNES SITUÉES DANS L’ESPACE ÉCONOMIQUE EUROPÉEN (« EEE »)

         

        Le fonds domicilié aux États-Unis de façon certaine (Certain US Domiciled) mentionné sur le site web a reçu l’autorisation de commercialisation dans la juridiction concernée de l’EEE conformément à l’article 42 de la directive AIFM (tel que mis en œuvre par les lois nationales de cet État membre, le cas échéant); ou (ii) peut être légalement offert ou vendu de toute autre manière (notamment dans le cas d’une demande non sollicitée d’un client professionnel/investisseur qualifié).

         

        Ce fonds domicilié aux États-Unis mentionné sur le site web est un fonds d’investissement alternatif au sens de la Directive européenne sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (Directive 2011/61/EU) (« directive GFIA »). SSGA Funds Management, Inc. ou State Street Global Advisors Trust Company (à l’exclusion de SPDR® Gold Trust (« GLD® ») et SPDR® Gold MiniShares® Trust (« GLDM® ») est le gestionnaire de fonds d’investissement alternatif (Alternative Investment Fund Manager, « AIFM ») du fonds.

         

        SSGA Funds Management, Inc. agit comme conseiller en investissement pour les ETF SPDR qui sont enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en vertu de la Loi sur les sociétés d’investissement (Investment Company Act) de 1940. SSGA Funds Management, Inc. est une filiale de State Street Global Advisors Limited.

         

        La distribution des intérêts des ETF SPDR des États-Unis en Suisse sera exclusivement réalisée et destinée à des investisseurs qualifiés conformément à l’article  10(3) et (3ter) de la Loi suisse sur les placements collectifs (« LPCC ») et son ordonnance d’exécution. Les documents juridiques relatifs aux ETF SPDR domiciliés aux États-Unis peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant suisse. Représentant et agent payeur suisse : State Street Bank International GmbH Beethovenstrasse 19 8027 Zurich, Suisse.

         

        Avant d’investir, il convient d’analyser les objectifs d’investissement, les risques, les frais et les dépenses des fonds. Pour obtenir un prospectus contenant ces informations ainsi que d’autres renseignements, rendez-vous sur ssga.com ou adressez-vous à votre conseiller financier. Lisez-le attentivement avant d’investir.

         

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