米国選挙総括：トランプ大統領の復活と今後の展開

米国の選挙は、予測不能なほどの接戦と予想されていました。しかし、世論調査、政治評論家、経済指標はまたもや有権者の意志を予測できませんでした。ドナルド・トランプ前大統領が第47代米国大統領となります。任期の間に4年間の空白のある大統領は1892年のグロバー・クリーブランド以来、史上2人目です。

トランプ次期大統領と共和党は圧倒的な選挙勝利を収めました。トランプ氏は選挙人312票を獲得し、一般投票で勝利、激戦州でも7州すべてで勝利しました。共和党は上院を民主党から奪還し、下院でもわずかに過半数を獲得する寸前です。

共和党レッドウェーブによって有権者は、トランプ新政権と共和党が支配する議会に政策目標を推進する権限を与えました。しかし、議会の両院において若干の過半数しか得られない可能性、巨額の財政赤字、そして民主党議員が多数を占める州の強い反対など、近年の米国政治を特徴づけてきた厄介な分裂と行き詰まりが、トランプ政権の2期目を通じて続くことを意味しています。

トランプ次期大統領が近年、そして選挙運動を通じて証明したことが一つあるとすれば、それは戦う準備ができているということです。

選挙通過後のリリーフ・ラリーとトランプ相場

11月5日、自由で公正な米国選挙が行われました。勝者は明確でした。選挙結果に異議は唱えられず、政権の移行はスムーズに進むでしょう。その結果、市場の選挙後の上昇の少なくとも一部は、最悪の結果のいくつかが回避されたことへの安堵感によってもたらされました。

トランプ相場も非常に明確に見られました。株価は急騰。金融、エネルギー、小型株、ビットコインなど、規制緩和、法人税引き下げ、貿易保護主義など、トランプ氏の予想される政策の恩恵を受けるとみられる銘柄が上昇を牽引しました。選挙翌日、ラッセル2000は5.8%上昇、S&P500は2.5%上昇しました¹。ビット コインは8.5%急騰し、AP通信がペンシルバニア州でトランプ勝利と報じるわずか1時間前に史上最高値の75,395ドルを記録しました²。現在は88,111ドルです³。ビットコインの上昇はリスク資産の上昇と相関していますが、トランプ政権は暗号通貨とデジタル資産に対してより友好的な規制環境を整えると見込まれています。

トランプ氏の勝利を受けて、債券利回りは一時的に上昇しました。これは、投資家が債券を売却して株式を購入したことが一因で、債券価格に下押し圧力がかかり、株価が上昇しました。トランプ氏の政策提案により、すでに膨れ上がっている財政赤字が大幅に増加し、インフレが加速するのではないかという懸念も、債券利回りを一時的に上昇させました。

トランプ2.0に何を期待するか

トランプ氏が1月20日に大統領に就任した後、政権は就任後100日間で4つの政策分野を優先する可能性があります。4つの政策分野のうち3つは、議会の承認がなくてもほぼ推進することができます。

規制緩和：トランプ氏は選挙運動中に、新たな規制1つにつき10の規制を撤廃すると公約し、任期1期目に設定した2対1の目標を上回りました⁴。このような大胆な目標を達成するには、議会の支持が必要になる可能性があります。共和党が下院で勝利し、政府の行政府と立法府の両方を掌握した場合、議会審査法を利用してバイデン政権による最近の連邦機関規制を迅速に撤回できます。この法律により、議会は、発布後60立法日以内に特定の連邦機関規則を覆すことができます。

貿易関税：トランプ氏の関税の目的は、米国の製造業を活性化することです。しかし、関税は企業や消費者のコストを増大させ、報復を招くことが多いため、その目的に効果的な手段となるかどうかは不明です。しかし、この問題は議論されないでしょう。なぜなら、1962年の通商拡大法は、国家安全保障への脅威に対応して関税を課す権限を大統領に与えており、トランプ氏は最初の任期中にこれを実行したからです。トランプ氏は、すべての輸入品に10～20％、中国からの輸入品すべてに60％の関税を課すと述べていますが、関税をすぐには施行しない可能性も示唆しています。おそらく、関税を貿易政策というよりは交渉の道具にしているのでしょう。

移民改革：トランプ氏は国境の安全確保を約束していますが、政権の移民政策がどのようなものになるかは不明な点が多くあります。大量強制送還が行われれば、労働力の供給と需要の不均衡やインフレを招く恐れがあります。トランプ氏は、元米国移民関税執行局長官代理のトム・ホーマン氏を「国境担当長官」に任命しました。トランプ氏は、2017 年のように、国益が危ぶまれる場合には大統領令を使って米国への入国を阻止することもできます。

減税：トランプ氏の看板法案である2017年減税・雇用法の減税措置をすべて延長するという公約を推し進めるには、議会との協力が必要です。トランプ氏はまた、一部企業の法人税率を15%に引き下げ、チップや社会保障給付金への課税を廃止するよう求めています。

投資ポートフォリオを良好に維持するには?

トランプ政権の目標に沿ったポートフォリオ構築を検討している投資家のために、いくつかの考えを示します。

規制の緩和:銀行や革新的なテクノロジー企業は、規制の監視が緩和され、暗号通貨に有利な規制が強化されることで恩恵を受ける可能性があります。

関税の引き上げ:国内市場、特に中小企業やサービス産業は、関税をうまく乗り越えられる可能性があります。

税金の引き下げ:消費者志向のセクターは、法人税と個人税の引き下げから恩恵を受ける可能性があります。

エネルギーの自立:化石燃料企業は、米国のエネルギー自立を強化し、石油オークションの掘削を増やす政策から恩恵を受ける可能性があります。

記録的な赤字が課題を生む

トランプ大統領の政策により、今後10年間で国家債務が7.5兆ドル増加する可能性があると推定されています⁵。2024 年度の連邦財政赤字は1.83兆ドルで、総政府支出6.75兆ドルから総収入4.92兆ドルを差し引いた額となります。これは2023年度より1380億ドルの増加となります。赤字拡大の主な原因は公債の利子であり、2024年度には34%増加して9500億ドルとなりました⁶。

ここで、金は財政赤字リスクとインフレの潜在的な上昇に対するヘッジに役立つ可能性があります。

重要なのは、議会が2023年に停止された連邦債務上限を1月2日までに復活させなければならないことです。こうした交渉は市場のボラティリティを急上昇させる可能性があります。そして、トランプ氏の政策がインフレを再燃させれば、米連邦準備理事会（FRB）は2025年まで現在予想されているよりも利下げ回数が少なくなる可能性があります。

長期的な目標に焦点を当てる

トランプ政権が定着するにつれ、市場は多少の変動があるかもしれませんが、強力なファンダメンタルズがリスク資産を支え続ける可能性が高そうです。S&P 500 の第 3 四半期の利益成長率は 5.3% と予想されており、これは 5 四半期連続の成長です。また、アナリストは第 4 四半期の利益成長率も 2 桁になると予想しています⁷。

長期的には、統計的に、どちらかの政党が政権を握った場合の方が市場のパフォーマンスが良かったと言うことは不可能です。1947年以来、S&P 500の平均株価収益率は、民主党が大統領の場合は年間11%で、共和党が大統領の場合の7.1%を上回っています。しかし、ホワイトハウスと議会を共和党が完全支配した場合の収益率は12.9%であるのに対し、民主党が完全支配した場合の平均収益率は9.3%です⁸。

結局のところ、有権者は候補者に熱狂しますが、市場は大統領選の決着を第一に気にしています。データは、政党ではなく経済と収益が市場のパフォーマンスを左右することを証明しています。

2024年の選挙は緊張感にあふれ、激戦が続きましたが、2025年を迎えるにあたり、私たちは投資家に対し、規律ある多角的な投資アプローチで自らの短期および長期の目標に再び焦点を当てることを推奨します。

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