金塊：從誕生到產生影響：回顧 SPDR® 黃金股份的 20 年

黃金投資機會

SPDR® 黃金股份的故事始於 2002 年。我當時在世界黃金協會工作，而我的上司，即當時的行政總監，把我叫到他的辦公室並說：「我們必須採取一些措施，以應對黃金需求的嚴重失衡。」

2002 年，工業應用（主要是電子產業）佔黃金需求約 10%。小金條和金幣投資佔 10%。珠寶則穩佔 80%。

世界黃金協會認為，過度依賴單一行業具有風險。因此，在我繼續與各國​​央行合作建構官方儲備的同時，我的任務也包括推動黃金需求，以增加私人對黃金的投資。

世界黃金協會的行政總監發出指示，「尋找方法以振興對黃金的投資，並且得要儘快。」

我們就這樣踏上旅程

我的團隊首先確定黃金需求失衡的原因。因此，我們聘請了麥肯錫、貝恩、波士頓諮詢，以及其他名稱中帶有「諮詢」一詞的美國機構。我們邀請其與不投資黃金的人士交談並找出原因。有關機構帶回了非常一致的答案。絕大多數非投資者說了三件事：投資黃金很複雜；黃金價格昂貴；以及 他們認為沒有投資黃金的理由。

接著，我們要求諮詢公司回訪相同的人士，以了解一種新的黃金投資產品需要具備哪些條件，才能吸引他們考慮投資於黃金。我們的非投資者再次以壓倒性多數同意黃金投資產品必須具備的三項要素。新產品必須盡可能接近黃金現貨價格；其將需要在受監管的證券交易所進行買賣；而且其必須 100% 安全。

就在這時，我們突然領悟了。也許我們需要的是黃金交易所買賣基金。我認為，眾多回應指出該產品需要在證券交易所買賣，這使我們對此深信不疑。

與道富環球投資管理合作

當時，在世界黃金協會工作的我們顯然對黃金瞭如指掌，但我們對 ETF 一無所知。畢竟，ETF 仍然是一項新發明。自從道富環球投資管理推出首隻在美國上市的 ETF 徹底改變投資界以來，僅僅過去了大約十年的時間。

雖然我們對如何設計 ETF 一無所知，但我們確實認識道富環球投資管理的一些成員，而他們曾於 1993 年致力將首隻在美國上市的 ETF 推向市場。所以，我們請求他們的幫助。

道富 SPDR ETF 團隊幫助我們制定了新增和贖回程序，使 ETF 能夠正常運作。他們向我們提供諮詢服務，以與託管人倫敦滙豐銀行、受託人紐約梅隆銀行及認可參與者（即有意在我們的新產品股份上進行市場作價的經紀交易商）達成法律協議。然後，他們協助我們引導新創立的 ETF 通過美國證券交易委員會(SEC)的嚴格審查程序。

最終，我們攜手合作促成 SPDR 黃金股份，並獲得 SEC 的上市批准。世界黃金協會專門成立的附屬公司 World Gold Trust Services 成為 SPDR 黃金股份的發起人，道富環球投資管理獲委任為營銷代理。2004 年 11 月 18 日，我們推出了在紐約證券交易所平台上買賣的 SPDR 黃金股份。

從推出至佔據環球領導地位

世界黃金協會主席對我們小團隊推出產品的讚揚，實際上更像是一個挑戰。他說：「在 SPDR 黃金股份的資產管理規模達到 10 億美元之前，我不會說你成功了。並且我期待在六個月內與你們討論此事。」

SPDR 黃金股份在前三個交易日就達到了這個里程碑。第二個 10 億美元需要更長的時間 - 四個交易日。

在接下來的 20 年裡，SPDR 黃金股份已發展成為在紐約證交所流通的股份價值達到 740 億美元的 ETF，並以倫敦和紐約金庫中保管的 740 億美元金條作為抵押 - 沒有現金，沒有衍生工具。¹這是因為道富 SPDR ETF 團隊教授我們上的第一課是，追蹤誤差是任何 ETF 的致命弱點；而避免追蹤誤差的唯一方法，就是 ETF 必須僅持有相關資產，在我們的 ETF 中，相關資產就是黃金。

如今，作為規模最大、流動性最強的實物黃金 ETF，SPDR 黃金股份的資產管理規模是其最大競爭對手的兩倍多，佔美國黃金 ETF 市場的 60%。SPDR 黃金股份亦在環球黃金 ETF 領域遙遙領先。²

隨著今年金價繼續創下歷史新高，³這些成就突顯出 SPDR 黃金股份依然如多年前那樣，致力滿足投資者的需求。將黃金納入 ETF 的結構，使黃金投資變得更為便捷，解決了儲存問題，降低了投資成本，並提升了流動性。投資者如今認識到，黃金獨有的特性及其在環球經濟和商業週期中的多重需求來源，使其成為投資組合中不可或缺的一部分 - 無論在經濟景氣或低迷時期均然。

考慮到這些重大變化，讓人值得深思，未來 20 年內黃金供應與需求的平衡可能會如何轉變。